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银河证券PMI小幅回落工业企业利润继续回升

2019-09-12 18:57:59来源:励志吧0次阅读

银河证券:PMI小幅回落 工业企业利润继续回升 2017-01-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

PMI小幅回落,产成品库存快速下行12月份,中采制造业PMI指数录得51.4%,较11月份回落0.3个百分点,仍然维持在较高的扩张水平。尽管略有回落,但大宗商品价格上行、PPI快速回升、工业企业利润改善刺激制造业企业继续保持扩张态势。

本轮制造业扩张的主因在于原材料补库存带来的短期需求,下游终端需求难以支撑更大规模的生产扩张,整体制造业生产预计在2017年一季度出现回落。12月份,大、中、小型企业PMI均有回落,本轮工业回暖直接受益于PPI回升,大型企业改善幅度最大,尤其是国有大型矿企,工业改善在一定程度上也扩散至中型企业和小型企业,但受益程度相对有限,且持续性存在问题。从分项指数来看,仅供货商配送时间指数略有上升,新订单指数持平,生产、新出口订单、从业人员、原材料库存指数均有下降。产成品库存指数大幅下降1.5个百分点至44.4%,制造业企业对总体需求的持续回暖并不够乐观。

工业企业利润加速上行11月,工业企业实现利润总额7,745亿元,单月工业利润同比增速达到14.5%。分公司注册类型来看,外商及港澳台工业企业利润增速增长10.8%,股份制企业利润增速9.9%。国有及国有控股企业利润增速达到8.2%,比上月增加3.4个百分点。但私营企业利润增速比上月下滑0.7个百分点为6.6%。单月工业企业增加值保持平稳,11月PPI超预期环比上行1.5个百分点,预示着工业企业利润超预期上行。工业企业利润来自于原材料上行的推动,煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工等上游基础材料和重化工业利润回升,尤其是地方国有企业利润回升显著。但是私营企业利润增速下滑,国有企业原材料上行挤占了私营企业的利润空间。同时,原材料价格上行已经到达相对高位,继续拉动工业企业利润上行空间有限,供给端变化带来的利润好转持续性有限。

债券收益率大幅回落上周货币市场利率涨跌互现,SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率12月29日较23日变化-9.90、+0.10、+3.90BP至2.2270%、2.5440%、2.8130%,短期利率回落,长期利率小幅上升。各地区直贴利率较上周上升10bp至3.90-4.05%。

国债到期收益率各主要期限大幅回落,1年、3年、5年和10年期固定利率国债到期收益率分别变化-6.72、-21.31、-14.73和-16.54BP至2.6493%、2.7850%、2.8540%和3.0115%,债券资产价格大幅反弹。12月19日至12月25日,各期限逆回购合计到期8450亿元,央行展开逆回购操作6000亿元,其中7天逆回购操作3800亿元,利率维持2.25%不变,展开14天逆回购操作2000亿元,利率维持2.40%不变,展开28天逆回购200亿元,利率维持2.55%,一周合计实现净回收2450亿元。在债市回稳的大前提下,央行在年末回收流动性,体现了稳健中性的货币政策基调。

农产品价格普遍上升商务部重点监测的30种蔬菜平均批发价格上行1.1个百分点。北方地区连续出现的重雾霾天气给蔬菜的生长和运输带来不利影响,特别是设施大棚蔬菜由于光照不足,产量下降明显,导致价格上涨幅度较大;同时“交九”后天气严寒,北方蔬菜生产持续减少,部分品种供应紧俏,价格正常攀升;另外元旦临近,受节日氛围影响,蔬菜需求相对增加,促进菜价上涨。根据搜猪网价格显示,上周全国瘦肉型猪出栏均价继续高位运行,从上周的17.33元/公斤下降至17.3元/公斤,较上周下降了0.17%,同比上升4.66%。目前距离春节还有一个月的时间、即将进入腊月份,也预示着南方制作腊肉的高峰即将过去,但北方杀年猪的时间大概是在腊月十五以后,期间这两周的间隔期期间猪价仍将保持震荡态势。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行0.29个百分点,拉动CPI上行0.07个百分点。

煤炭运价继续下降上周,6大电厂日均煤耗量66.8万吨,较前一周环比下降0.7%,随着气温持续下降,煤炭需求量继续在高位运行。电厂煤炭库存平均水平下降至1142万吨,降幅1.2%。郑商所动力煤活跃合约(1701)收盘价为500.40元/吨,下降3.32%;国内煤炭运价与前一周相比连续第四周下降,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至28.8、24.8元/吨,一周变化-3.0%、-2.0%。12月22日TSI铁矿石价格收于80.0美元/吨,较12月23日上涨3.8%,继续前几周上升走势。国内铁矿石港口库存上升至11439万吨,一周上升275万吨。

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