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高华证券:欧洲受益

2019-10-09 18:23:41来源:励志吧0次阅读

高华证券:欧洲受益 2015-07-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧洲受益我们预计美国和德国的长期利差将在未来几个月进一步扩大。以往与之同时出现的还有欧洲股市相对估值上升以及股市表现改善,尤其是金融和周期性板块。与此相一致的是,我们还预计欧元将回落,从而对盈利和海外业务占比较高的公司构成支撑。然而,鉴于英镑升值,海外业务占比较高的英国公司仍易受冲击。我们相较富时100指数而更看好欧洲斯托克50指数,就英国市场而言,我们青睐中盘股。

利差利好欧洲股市我们的利率策略团队建议做空10年期美国国债并做多10年期德国国债,目标为190个基点。主要的推动因素是美国和欧元区货币政策环境之间的差别扩大。利差进一步扩大应会对欧洲股市构成支撑。我们估算欧洲斯托克50指数相对于标普500指数的表现与美国-德国长期利差之间的相关性约为70%。由于希腊/中国风险等因素抑制了欧洲的回报,上述相关性近期有所下降,但长期来看,我们预计其将重新回到这一水平。

利差推动汇市...推动股市我们的外汇策略团队预计美元相对于大多数G10国家将进一步升值,受到美国利率走高的推动,反映出美国基本面表现出色。他们预计美元相对于欧元、日元和大宗商品计价货币的升值幅度将最为明显。除美元外,他们预计英镑相对于欧元和大宗商品计价货币将走强。

欧元贬值为盈利和股市带来提振欧元相对美元贬值10%将推动欧洲盈利直接上升约2%,如果汇率变动开始对GDP产生显著影响则盈利将面临更高的上升空间。对全球和国内增长的贝塔值较高的欧洲指数应会成为最大受益者–DAX、MIB和IBEX。我们还建议投资者考虑我们面向汇率变动的投资组合:GSSTEURO(位于欧元区,业务面向国际市场)和GSSTAMER(业务面向美国)。

英镑升值给英国拥有国际业务的股票造成冲击我们的英国国际投资组合(GSSTUKIE)的表现落后于欧元区国际投资组合(GSSTEURO:位于欧元区且非欧元区业务占比较高的公司)。此外,英镑走强往往会支撑欧洲斯托克50指数相对于富时100指数表现领先以及富时250指数相对于富时100指数表现领先,我们建议考虑这两组交易。

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