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机械制造:建议关注龙头公司转型进展 荐2股

2019-12-04 14:09:26来源:励志吧0次阅读

机械制造:建议关注龙头公司转型进展 荐2股 2016-0 -10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

1、全国29家主要挖掘机2月销量 220台,比2015年同期增长 2.8%。2016年1-2月累计销量5705台,同比下降2.8%。

2、两会期间,交通运输部部长透露,2016年全国公路水路预计投资规模达1.8万亿,铁路投资8000亿,铁路公路水路共投资2.6万亿。和2014年和2015年的投资水平相比较,维持平稳。

投资要点2015年固定资产投资55万亿,对工程机械而言,投资基数大政策弹性减小2015年固定资产投资约55万亿元,基数大增导致政策刺激的边际效应大幅递减。目前货币政策加大宽松,房地产销量持续回升,但是房地产新开工面积投资等领先指标未见反弹。由于房地产行业当前仍处于缓慢去库存过程,预计房地产投资中期仍将维持下行。同时,铁路投资较为平稳。

工程机械行业仍处于周期底部,2015年主要机型销量下滑40%工程机械行业整体的设备使用率低于40%,行业整体库存仍处于过去三年的平均水平。2015年主要机型(挖掘机,起重机,装载机等)的销量同比下滑幅度约40%,销量创2007年以来新低,仅为上一轮销量高峰2010-2011年的三分之一。

预计2016年销量仍处于底部震荡,增量需求传导在半年以上预计2016年行业销量维持底部震荡或小幅度反弹,但意义不大。

假设地产新开工反弹,由于需提高设备利用率和消化二手设备,增量需求传导一般在半年以上。

行业PB估值处于历史低位,股价下行风险较小行业PB估值处于历史低位,我们认为股价继续下行风险较小。三一重工,中联重工,徐工机械的PB水平1.86/0.87/1.06X(近十年来的最低PB分别为1.5/0.8/0.7X)。

短期股价仍将延续反弹,中期关注转型进展目前工程机械主要公司机构主动型配置仓位非常低。受持续宽松政策预期和相对收益配置需求,行业短期将会延续反弹,但二季度销量等数据证伪后股价将下跌,中期需关注主要公司的转型进展。

同时参考国外工程机械巨头卡特彼勒等的发展过程,一般行业调整周期在7-10年。每次大周期,卡特通过提高海外收入占比和新业务转型成功,利润和市值再创历史新高。

投资建议与重点推荐组合追求相对收益投资者可配置,推荐积极转型的龙头公司:中联重科(转型农机,环保),三一重工(转型住宅工业化,军工)

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