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国金证券:史无前例的强势美元 推荐受益低价商品板块

2019-12-04 12:17:44来源:励志吧0次阅读

国金证券:史无前例的强势美元 推荐受益低价商品板块 2015-03-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美元在过去的两周中表现史无前例自美元指数出现以来,过去一周与两周的表现分别达到历史的98.0%与99.6%的百分位,几乎可以用史无前例来形容(参见图表1与图表2)。

非农引发的踩踏事件,强势美元趋势或将持续此轮美元上涨既有美国实体经济复苏的基础,又有强烈的催化剂。首先,欧央行毫无打折的按部就班推行QE,其次3月6日的非农就业数据显著好于预期。

市场在此次非农就业数据发布前,普遍保持谨慎态度,原因有二:美国今年冬季天气又是比较糟糕,并且港口罢工又对经济产生了一定冲击。

市场出现一定的止盈现象,并期待低于预期的数据发布会产生一个买入美元的窗口。

作为联储议息会议前最后一个重要就业数据发布节点,高于预期的数据发布后,市场普遍出现了追涨现象,引发了外汇市场的较大规模的“踩踏事件”。

虽然我们认为最近美元表现略微激进,但是其升值的趋势并没有改变,由于汇率对经济影响的滞后性,强势美元对经济的负面影响需要一定的时间才会体现在美国的数据上,对短期美联储是否加息的决策影响几乎没有。

强势美元下,大宗商品表现仍会低迷强势美元既抑制非美国家的需求,又刺激非美国家的供给:大宗商品基本以美元计价,强势美元情境下,非美国家本币计价的大宗商品相对价格上升,抑制需求;同时成本以本币计价,美元计价成本反而下跌。

对于较大部分的大宗商品,中国在全球来看都是高成本国,在没有进口壁垒的情况下(例如一些农产品因国家粮食安全的考虑,需要自给自足,进口有明显的配额管制,故不在此列),A股相应的资源股在强势美元与相对坚挺的人民币汇率的情况下会受到相当大的压力,并且在目前这个阶段,很多在大宗商品超级周期中决策投建的海外产能已经释放,去产能的过程将会从高成本矿开始。我们认为全球定价的A股资源类股票将会在相当的一段时期内跑输大盘。此类股票大概率只有自下而上的机会(2014年的镍就是一例,主要因为印尼镍土矿出口禁令)。

推荐受益于低价商品的板块:钢铁、航空;资源股机会不大我们推荐受益于低价商品的行业:钢铁以及航空;钢铁会受益于年内的经济反弹以及铁矿石因供给而产生的低迷,交易性机会相对明显。

但对于资源股来说,我们认为经济反弹导致的投资空间较小,并不认为其交易性机会非常显著,建议观望。

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