中甲

建設銀行跑贏CPI產品跑不贏CPI

2019-11-09 05:00:46来源:励志吧0次阅读

建设银行“跑赢CPI”产品跑不赢CPI

根据财汇数据平台统计,今年1月1日至9月13日,银行针对VIP客户共发行2485只产品,其中,债券货币市场、票据类产品619只,结构性产品561只,信贷类36只,综合类产品1109只,其他类171只

除综合类产品外,属保守稳健的债券货币、票据类产品占比最大,信贷类产品发行急剧萎缩,整体而言,下半年VIP产品发行不如上半年积极,而由于银行理财产品整体预期收益率或将由于政策打击而下降,VIP产品或也将受一定影响

华一银行:

挂钩利率产品错过黄金时机

产品代表

个人结构性理财产品(SDRMBS)(VIP客户)(368天)

保本浮动收益

预期年化收益率5%

挂钩上海同业拆借利率

统计时间区间内,银行结构性产品发行了561只,其中挂钩利率产品550只,挂钩汇率8只,挂钩商品1只,挂钩指数2只

挂钩利率的550只产品中合资行华一

银行发行最多,事实上根据统计,华一银行推出的所有针对VIP客户发行的理财产品都为挂钩利率的结构性产品,总共达535只其发行时间集中在月,存续期为一个月、两个月、三个月、半年、一年不等,起购金额为5万元人民币至1500万元人民币之间币种除人民币外,还包括美元、欧元、澳元预期收益率根据产品不同,在2%~7%,产品都为保本浮动收益型在中资行中,北京银行也较为热衷发行挂钩利率的理财产品,外资行中,东亚、渣打、汇丰各发行了少数几只此类产品

华一银行发行的挂钩利率的结构性理财产品,其挂钩对象为上海同业拆借SHIBOR利率通常挂钩SHIBOR的理财产品的设计结构为,投资期限与SHIBOR品种相对应,投资收益与SHIBOR挂钩,为起息日或指定日当天官方站11:30公布的对应期限品种的SHIBOR报价减去销售服务费在发行产品中,预期收益率最高的为一款1月30日发行的存续期为13天的挂钩SHIBOR产品,预期收益率为7.2%

今年以来央行连续6次提高存款准备金率,货币调控手段的连续出台使得走势经历了过山车似的表现,通常情况下,在存款准备金率上调后,短期SHIBOR利率往往会出现大幅波动,表现为隔夜和7天拆借利率的飙升,一般1年期拆借利率波动幅度不大但由于央行今年进行了连续的货币调控,这使得市场形成普遍共识,即资金的流动性紧张正在成为常态,因此在对未来资金面紧张的预期下,长期的1年期拆借利率也被推高例如,在最近的一次6月20日生效调升存款准备金率后,1月期拆借利率大幅飙升超过200个基点,6月23 日拆借利率逼近8%,1周拆借利率上破9%,1年期拆借利率升至纪录高位

在此背景下,尽管华一银行发行挂钩SHIBOR产品数量较大,但通过统计发现其产品集中在月内发行,而SHIBOR利率在6月之后便一直上升,6月末时一度冲高,华一银行在月大量发行该类产品后,并未在之后几个月中,特别是6月发行短期的挂钩SHIBOR产品,并且其月发行的产品也极少是于6月到期的,而6月到期产品可能将获得优异的到期收益率,因此总体而言华一银行挂钩SHIBOR的产品虽在量上占得优势,但发行并未抓住市场最好的时机

东亚银行:

挂钩汇率产品难达最高预期

产品代表

“汇率挂钩”人民币保本型产品(6个月)2011年9月7日)(VIP)

保本浮动收益

预期年化收益率6.0%

挂钩标的欧元/美元汇率

在针对VIP发行的结构性产品里,除挂钩利率产品数量占据大部分外,还有部分挂钩汇率的产品,该8只产品都由东亚银行发行,起购金额为20万元,产品期限有6个月与9个月两种,该行推出的产品都是挂钩欧元/美元汇价,设计结构相同,皆为双向触发结构

举一款产品为例,其具体设计为在观察期内任何时间,若欧元/美元汇价触及或超出第一区间(观察期开始价格-0.005,观察期开始价格+0.005)之上下边界,年化收益率为4.9%;在观察期内任何时间,若欧元/美元汇价触及或超出第二区间(观察期开始价格-0.4,观察期开始价格+0.4)之上下边界,年化收益率可达6%;在观察期内任何时间,若欧元/美元汇价始终没有触及或超出第一区间(观察期开始价格-0.005,观察期开始价格+0.005)之上下边界,可获2.9%的保底年化收益

观察产品设计发现,其产品投资收益取决于欧元/美元汇率未来波动幅度,波动幅度越大,产品收益越高,因此,该产品的收益设计认为,欧元/美元汇率未来会波动较大

“该款产品实现4.9%收益率的概率较大,但实现最高收益率比较困难因为在6个月或9个月期间,欧元/美元汇价涨跌波动0.005是比较容易实现的,因为在目前宏观经济背景下,涉及欧美的任何政治经济举措都会对汇率带来影响,另外,一些重要欧美经济数据的公布,也会给汇率带去波动,0.005的波动在目前不稳定的大环境下实现并不困难,不过该款产品如果要实现最高收益率,即欧元/美元汇率在未来几个月中涨跌0.4,这个则比较困难”一名商业银行理财师这样分析道

建设银行:

“跑赢CPI”产品跑输了

产品代表

“乾元-特享型(跑赢CPI)”2011年第2期理财产品(30天)

非保本浮动收益

预期年化收益率 5.32%

挂钩“全国居民消费价格指数”

其余针对VIP客户发行的结构性产品中还包括1只挂钩商品、2只挂钩指数的理财产品其中建设银行发行了1只挂钩全国居民消费价格指数(CPI)的产品,该“乾元-特享型(跑赢CPI)”2011年第2期理财产品(30天)产品募集到的资金投资于优质企业的股权(收益权)、信贷资产、应收账款等资产,产品预期最高年化收益率与产品成立日前国家统计局发布最近一期的“全国居民消费价格指数”挂钩,并略高于CPI,投资期限为一个月,产品为非保本浮动收益型

该产品于5月31日销售,产品起息日为6月2日,在该产品成立日前最近一期CPI(即4月CPI,5月CPI于6月14日公布)同比上涨5.3%,按照产品说明,该产品预期最高收益率将略高于该数据,即该产品预期最高收益率为5.32%不管该产品是否达到最高预期收益率,5月CPI同比上涨5.5%,而6月份CPI创下3年来新高,达到6.4%,该产品“跑赢CPI口”号的竞争力显然不足

结构性产品除以上出现的挂钩利率、汇率、指数、商品的理财产品外,另外还有挂钩股票的产品,今年以来针对VIP发行的结构性理财产品中不见挂钩股票的产品,但该类产品在面向普通个人的结构性产品中,数量庞大,其中汇丰银行发行最多

事实上,相比针对VIP发行的结构性理财产品,面向普通个人发行的结构性产品中有不少产品挂钩股票今年以来发行挂钩股票的结构性产品共35只,发行银行皆为外资行,其中汇丰银行发行最多,达16只,根据产品统计可见汇丰挂钩股票的结构性产品其挂钩对象多为在H股上市的国内巨头企业,行业囊括资源类股票,例如中国石油、中国海洋石油、紫金矿业和江西铜业;银行类股票,例如工行、中行、建行;工业类,例如中国交通建设、中远太平洋、东方电气和中海油田服务;消费行业,例如安踏体育用品、康师傅及国美电器

除挂钩在H股上市的国内大型企业外,汇丰的部分产品挂钩在其他海外市场上市的国内企业,行业包括信息科技行业,例如宏达电子(HTC)、中兴通讯(ZTE)、百度(Baidu);汽车制造行业,例如东风汽车、吉利汽车以及现代汽车另外剩余一些产品挂钩在海外上市的海外公司,行业包括农业类以及金砖四国资源类,例如中国海洋石油、俄罗斯天然气、巴西石油;食品行业,例如达能、雀巢以及麦当劳;环球奢侈品行业,例如Swatch、LVMH以及巴黎春天等

此外,渣打也推出了个别挂钩股票的结构性产品,不过其设计与汇丰稍有差别,举例而言,汇丰产品涉及的行业众多,不过其设计习惯是单一产品对应一类行业,即通常是一只产品挂钩属同一行业内的三只股票,与此不同的是,渣打推出的“市场联动系列”MALI11095E人民币股票挂钩型保本产品(60个月)为1只产品挂钩对象为来自三个不同行业的三只股票

政策收紧

信贷类产品萎缩,占比1.5%

今年至今,银行针对VIP客户发行的信贷类产品共有36只,发行量较小,发行银行包括光大银行、工商银行、建设银行、招商银行、民生银行,其中光大银行发行最多,达22只

统计中的信贷类理财产品认购起始资金为5万元至5000万元不等,投资期限最短5天,最长3年,预期收益率4%~7%,皆为非保本浮动收益型,且在信贷类理财产品中,发行日期主要集中在3、4月份,5月份以后发行的产品只有3只,信贷类产品的发行规模正在呈萎缩态势

事实上信贷类理财产品收缩将是未来一段时间内的趋势,从最近的政策来看,央行正在将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围将纳入上缴基数的保证金存款包含承兑汇票、信用证、保函三部分而承兑汇票、信用证和保函的规模压缩将会缩减理财产品投资渠道,进而压缩理财产品的规模

其中的原因是,目前该三部分均属于银行的表外(资产负债表)业务,央行的资产负债表中显示,截至7月底,金融机构保证金存款规模为4.42万亿元左右,如果全部按照目前21.5%的存款准备金率计提,将冻结大约9500亿元左右的资金规模时间上,工、农、中、建四大国有银行在月按照20%、60%、100%的比例依次计提;其他股份商业银行则从今年11月至明年2月分7次计提,每次按照约15%的规模计提

所谓保证金存款,是指商业银行为保证客户在银行出具相关信用工具或提供资金融通后按约履行相关义务,让客户存入一定比例资金如果客户违约可直接扣除这部分的保证金保证金存款本身计入存款的范畴,但承兑汇票、信用证、保函等具有融资性质的产品却计入表外,银行通过此项操作,一方面可以收取较贷款利率高的手续和利息收入,另一方面可以提高存贷比,利于监管需求而部分企业可通过此类方式实现融资需求

“刘明康主席和王岐山副总理在8月以来的一些会议上均提到了银行理财产品的风险问题而此次计提准备金基准也正和这种思路一脉相承,通过压缩表外承兑汇票、信用证和保函的规模缩减理财产品投资渠道,进而压缩理财产品的规模”

“银行理财产品的投资范围中即包含债券、票据和信贷产品此前银监会已经叫停贴现票据理财的业务,此次上调存准基准,也势必会冲击理财在信贷产品方向的投资”海通证券分析师陈瑞明如此认为

以民生银行为例,2011年中报中披露的银行承兑汇票规模即在4305.14亿元左右,保函和信用证规模约在1056.78亿元,如果按照21.5%的比例计提,则陆续要冻结1152亿元左右的准备金可以预见,承兑汇票、保函和信用证规模在此次计提基准上调后会大概率面临压缩,理财产品的投资渠道被压缩,无论对于理财产品的收益率还是规模来说,均不是利好消息

下半年发行不如上半年积极

仍以稳健型产品为主

从统计中可见虽然是针对VIP客户发行的理财产品,VIP客户风险承受能力会相比普通客户强一些,但是从产品发行类型来看,依然是属于稳健保守形态的货币市场、票据类产品占比最大

整体来看,VIP产品发行市场下半年表现不如上半年积极,预期收益率的设定相当,但下半年国内理财产品市场整体预期收益率下降,可能将拖累VIP产品预期收益率

根据中投证券一份研究报告显示,2011 年上半年目标收益率在3%~5%的理财产品占比由上年的25.6%上升至62.1%, 目标收益在5%~8%的理财产品占比也由上年的2.8%上升至10.2%,较高的投资回报率吸引了大批资金进入理财产品市场

6月,银监会叫停了六类违规操作理财产品,这在未来或将削弱理财产品的预期收益中投证券指出,尽管2010 年8 月份,银监会公布的《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》限制了银行理财产品信贷资产的投资,但银行理财产品发行规模仍进一步扩大,理财产品投向从票据、信贷资产转向其他类

此次被禁止的委托贷款、信托贷款等融资类资产,可能正是理财产品高收益的主要来源,若未来该部分投资被完全限制,则理财产品可提供的投资回报率也将有所下降加之未来个月商业银行的总体报表压力并不强,货币市场的波动性将逐渐下降

不过同时,理财产品的总规模回落可能不大2011 年上半年,理财产品供给大幅增加既有银行流动性管理、业务创新和规避监管的内在动力,也有其投资回报率大幅上升令需求增加的外来需求由于目前活期存款利率不高,而权益市场尚缺乏走出大牛市行情的基本条件,在投资者投资渠道有限的背景下,未来理财产品存量规模难以出现明显下滑

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